8.16事件拖累公司未来业绩-光大证券

ss365zdy

投资要点：
    整体情况：2013年1-6月，光大证券实现营业收入239242.33万元，同比增加13.24%；实现归属于母公司所有者的净利润81094.59万元，同比下滑2.22%；基本每股收益0.2373元/股，同比下滑2.22%；加权平均净资产收益率为3.59%，同比减少0.16个百分点。
    经纪业务：2013年1-6月，光大证券实现代理买卖证券业务净收入107314.37万元，同比提高31.65%。2013年第二季度，公司佣金率为0.790‰，与2012年全年佣金率相比基本保持不变。
    投行业务：光大证券投资银行上半年累计完成股票及债券承销金额370亿元，同比增长六成。2013年1-6月，光大证券共实现证券承销业务净收入18563.48万元，同比大幅提高69.81%。
    自营业务：截至2013年6月30日，公司自营规模为162.92亿元，相较2012年末自营规模减少了23.91%。2013年1-6月，公司自营投资业务实现收入49040.25万元，相较去年同期下滑了8.68%。
    资产管理：2013年上半年，公司共完成发行17支集合理财产品，合计募集资金66亿元，新增定向资产管理计划646亿元。光大证券资产管理业务实现收入26436.90万元，同比提高17.50%。
    创新业务：截至2013年6月30日，公司融资融券余额为87.82亿元，比2012年末提高116.09%；公司两融业务市场占比为3.95%，在全行业排名第11位；上半年公司融资融券利息收入27883.46万元，在营业收入中占比为11.66%，收入贡献逐渐提高。
    投资建议：我们认为“816事件”与“天丰节能”对于公司创新、自营、承销等业务的负面影响较大，公司业绩增长将受到很大的冲击，创新业务开展将受到一定的限制甚至暂停。我们预测2013年、2014年光大证券每股收益为0.28、0.41元，给予“中性”评级。
    风险提示：市场波动风险，交易量大幅下滑，创新业务慢于预期，监管严厉处罚。