注册制下 投行民工众生相

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       证监会新股改革新政周末突袭，券商投行人乱成了一锅粥。这个人人艳羡的金领行业，未来将发生怎样的转变？昨天，投行人是如何度过的？且看中国基金报笔下的投行众生相。
　　
　　投行高层甲：
　　
　　12月2日，中午时分。刚开完证监会新股改革通气会的某券商投行部总裁甲，谢绝了同行的午餐邀约，独自回到办公室。
　　
　　几个问题在他心里挥之不去，他默默感叹，以前老觉得注册制是共产主义，虽然是正确的大方向，虽然年年喊、月月喊，但没有十年八年实现不了，没想到，注册制真的来了，证监会真的革自己的命了，投行的好日子这么快就到头了。
　　
　　问题一：
　　以前投行的内核风控流于形式，而新股制度改革增加了投行的权利和责任，相当于放大了自己的职业风险。以后IPO数量大幅增加，而且监管层只对信息披露的充分性进行监管，不对企业盈利能力和投资价值做实质性判断，如此一来，中小券商投行的内核和风控很难保证不出现风险事件。
　　
　　问题二：
　　目前处于向注册制改革的过渡期，发审委仍在，而真正的注册制不需要发审委制度，过渡期内，新旧制度如何衔接、审与不审的尺度如何把握，甲心里着实没有数。
　　
　　问题三：
　　自己的资源能否和新制度下的需求匹配。以前是公司过会就可以搞庆功宴、喝茅台，以后只有苦苦等待发行成功后才能大肆庆祝。以前投行的核心竞争力是公关、搞关系，是搞定发审委，以后则是要跟资金、销售捆绑，搞定投资者。
　　
　　投行中层乙：
　　
　　在经历了一天两夜五味杂陈、各种电话微博微信圈中的“奔走相告”后，12月2日一大早，某券商投行中层乙一边精神抖擞地打开电脑，一边拿出手机拨出电话道：“今天的活动取消吧，上午下午我有重要会议。”
　　
　　乙马上开始了部门骨干的视频会议，讨论梳理目前的在会项目和储备项目。“项目在会的周期以后将大大缩短。以前从项目前期接触、尽职调查、改制辅导、申报及候审排队，到最后过会、发行，一个IPO项目动辄花上5、6年时间，以后周期可能缩短一半，现在手里有再融资、发私募债的，动作都麻利点，时不我待。”
　　
　　让乙心有不甘的是，“超募”将可能成为历史名词。以前超募部分投行可以提取更高比例的承销费，以后超过募集资金的部分将由老股东减持存量股票来提供，而老股东可能来自企业的创业团队，也有可能是PE，不仅谈判主体众多，也很难从老股东认定的溢价收入中收取承销费。“单笔承销费含金量低了，投行只能薄利多销，靠周转率取胜。”
　　
　　下午，在公司中层的电话会议上，乙吐槽了一点：以前招股说明书预披露在反馈意见修改后，一般离正式上会有1个多月，以后预披露时间大大提前，一经申报就要预披露，媒体“有偿沉默”周期一下从1个月增加到了几个月，就算没有实质问题，“找麻烦”的风险也成倍放大。
　　
　　投行民工丙：
　　
　　中午1点，投行民工丙放下握电话握得有些僵硬的手，打开一盒已经变冷的饭菜。
　　
　　他打了一上午电话，催促IPO前期客户加快进度。丙的心里并无半点雀跃，更多的是难以言说的落寞。
　　
　　上周六，新股改革制度出台当天，恰逢今年第二次保荐人考试。刚出考场的丙还没来得及跟同事对答案，就获知了注册制时代的到来，丙的心情瞬间跌落至谷底。
　　
　　“这可以看作是压垮保荐人制度的最后一根稻草，靠吃牌照、靠通过保荐人混成金领的路径已经不复存在，我的奋斗意义在哪里？”
　　
　　2009年，在保荐人还是年薪数百万的时代，丙历经千辛万苦，从某全球领先的跨国集团跳槽至一券商投行，一年365天有300天出差，苦逼熬了两年，终于拿到保荐人考试资格。但由于项目繁忙，屡试不第，其间，保荐人考试从一年一考变成一年两考，保荐人签字从一签放宽到双签，保荐人月薪从10多万元的高点腰斩，IPO停发两次。“以后考过试倒是不愁签字项目，但风险大了，金领没了，即使注册也意义不大。”
　　
　　丙不得不开始考虑职业转型，不过投行只教会了他会计和法律知识，以前一切以过会为指挥棒，今后打动投资者才是王道，写材料的人怎样才能变成卖股票的人呢？

runwave

一语道破。

扬升

真实、生动的写照。

messi7

今后打动投资者才是王道，写材料的人怎样才能变成卖股票的人呢？

求分解和讨论

suebry

以后销售是关键环节了

机器虎

看看西方的现状，投行今后仍然是高诱惑力、高压力的高薪行业。只是游戏规则在调整，相关从业人员的知识结构自然也要跟着调整，但前途依然是光明的。

补充内容 (2013-12-17 16:53):
注册制自然是在中国经济转型成功的前提下才能够过渡到位。如果经济转型失败，别说投行好不了，其他行业也好不了，大家都没饭吃。

walteraff

以后大概就这样了……，越来越不好混了。不要说跳槽，那一行都不好混！

kennedys

写得真是不错

榆木疙瘩

今后打动投资者才是王道，写材料的人怎样才能变成卖股票的人呢？

这问题值得深思···

a11q22w33

今后打动投资者才是王道，写材料的人怎样才能变成卖股票的人呢？ 这就是改变的核心啊