新常态下信托市场概况

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新常态经济下近期信托市场回望

一、宏观经济总览（一）步入新常态的经济形势

从改革开放到加入世界贸易组织，我国充分利用制度、人口、政策红利依托投资和出口实现了经济长期持续的高速发展，创造了世界经济史的中国奇迹。2008年的金融危机严重削减了欧美国家对我国的进口需求，再加上我国国内经济结构、资源环境、人力资源等关键因素抵至增长瓶颈，我国GDP增长率跌破“两位数”增长速度。2004年-2014年前两个季度我国GDP增长速度数据如下：

图1-1：2004年-2014年前两个季度我国GDP增长速度

2012年以来，宏观经济面临的下行压力逐步加大，该年度经济增速跌破9%，我国经济进入前期政策消化期、经济发展方式转变期、经济增速调整期“三期叠加”的发展状态。2014年5月，习近平总书记提出了“新常态”的理念。自此，中央统一了市场、理论界对中国经济发展的认识和预期，为今后经济发展与转型确定了目标和路径。

（二）新常态下的金融机构与资本市场

新常态是对经济综合的、全方位的评价和定位，涉及到工业、农业和服务业，涵盖实体经济与金融市场。金融的本质是服务实体经济发展，在新常态下，国家和市场对金融机构提出了新的要求和指明了新的方向。

2014年8月15日国务院发布《国务院办公厅关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》，市场称之为新“国十条”。新“国十条”主要从三大方面阐述了对资本市场的要求和意见：首先，要保持货币信贷总量合理适度增长，意在用好增量；其次，要减少企业融资链条、降低不合理收费等，旨在盘活存量；最后，要有序推进利率市场化改革，为经济长期健康发展做好铺垫。

1.货币供应量

今年以来，货币供应量继续保持稳健增长，6、7两个月份 M2增速小幅加快。M2的增速情况如下：

图1-2：M2增速

2.社会融资规模

2014年1-7月社会融资规模为10.81万亿元，比去年同期少1577亿元，具体数据如下：

单位：万亿

图1-3：社会融资规模

7月份社会融资规模为2731亿元，分别比上月和去年同期少1.69万亿元和5460亿元。从结构来看，主要是人民币贷款和表外融资增幅减少所致。当月这二者合计增加753亿元，分别比上月和去年同期少1.53万亿元和7545亿元。

3.利率

2014年春节过后，银行间市场流动性出现阶段性宽松，各期限利率普遍下行。其中，隔夜利率从1月末的4.8%左右回落到2%～2.5%左右，7天期利率从1月末的5%以上回落到3%～4%左右，但更长期限资金价格的下行幅度却相当有限，3个月及以上期限的Shibor和质押式回购利率、商业银行理财产品收益率、资产配置以同业存款为主的部分货币市场基金收益率依然较高。近期，利率水平呈现出了明显的上升趋势。下图为银行间市场每月加权平均利率：

图1-4：银行间市场每月加权平均利率

二、信托市场概况（一）截止2季度末信托市场存量概况

2013年，我国68家信托公司管理的信托资产规模达到10.91万亿元，首次突破10万亿元，成为仅次于银行的第二大金融子行业。信托业的发展对我国经济有着不可忽略的影响，无论是对基建、工商企业等领域的资金支持，还是作为财富管理和资产证券化的关键角色。就当前的宏观经济形势而言，虽然货币供给量保持持续稳健增长，但近期社会融资规模创出新低、利率水平持续走高。下行的经济压力和市场对房地产、地方政府债务问题的担忧加重了金融机构惜贷的实践和预期。

就信托市场而言，2014年8月11日，信托业协会发布了《2014年2季度中国信托业发展评析》。该评析对截止本年2季度末信托业现有的存量业务做了概况总结。2014年2季度末，信托业管理的信托资产总规模为12.48万亿元，再创历史新高。较1季度环比增长6.40%，较去年末增长14.40%，但较上月下降了0.24万亿元，首次出现月度负增长；与去年同期26.56%的增幅相比，下降了12.16个百分点。就季度环比增速而言，2013年度开始呈现放缓势头，前3个季度环比增速连续下降，4季度环比增速为7.66%，小幅回升0.5个百分点。2014年前2个季度信托资产环比增速延续放缓势头：1季度为7.52%，较去年4季度下降0.14个百分点；2季度为6.40%，较1季度回落1.12个百分点。具体数据如下：

表2-1信托资产状况表

信托资产合计	12.48万亿
1按来源划分:			2按功能分类：
集合资金信托	余额	3.29 万亿	融资类	余额	5.07万亿
	占比	26.36%		占比	40.64%
单一资金信托	余额	8.48万亿	投资类	余额	4.12万亿
	占比	67.99%		占比	33.01%
管理财产信托	余额	0.71万亿	事务管理类	余额	3.29万亿
	占比	5.65%		占比	26.35%

（二）7、8月份集合信托计划增量概况1.市场总体概览（1）7月份新增集合信托计划概览

表2-2：7月份新增集合信托计划统计表

统计项目	本期	上期	环比	去年同期	同比
公司数量	58家	60家	-3.33%	62家	-6.67%
产品数量	799个	748个	6.82%	489个	41.44%
发行规模	954.19亿	884.32亿	7.90%	853.87亿	11.34%
平均规模	1.32亿	1.39亿	-5.51%	2.05亿	-52.67%
平均期限	1.59年	1.58年	0.63%	1.61年	-1.27%
平均收益	9.26%	9.25%	0.11%	8.86%	4.32%

（2）8月份新增集合信托计划概览

表2-3：8月份新增集合信托计划统计表

统计项目	本期	上期	环比	去年同期	同比
公司数量	56家	58家	-3.45%	62家	-10.34%
产品数量	508个	799个	-36.42%	504个	0.50%
发行规模	638.34亿	954.19亿	-33.10%	995.41亿	-37.42%
平均规模	1.46亿	1.32亿	10.83%	2.27亿	-61.21%
平均期限	1.56年	1.59年	-1.89%	1.60年	-2.52%
平均收益	9.09%	9.26%	-1.84%	8.70%	4.21%

7、8月份，集合信托计划的发行从产品数量到规模都呈现出了下滑的趋势，产品平均收益率同比均出现了4%以上的涨幅。

2.发行主体概览

7、8月份共有60家信托公司发行了1307款集合信托产品，发行规模合计1592.53亿元，。具体情况详见下表：

表2-4数量结构表

信托公司

发行数量

数量占比

信托公司

发行数量

数量占比

信托公司

发行数量

数量占比

四川信托

126

9.63%

华信信托

28

2.14%

国元信托

11

0.84%

云南信托

110

8.41%

华宝信托

23

1.76%

杭州信托

11

0.84%

中融信托

88

6.73%

湖南信托

21

1.61%

西藏信托

11

0.84%

厦门信托

84

6.42%

北京信托

21

1.61%

北方信托

11

0.84%

中铁信托

78

5.96%

平安信托

20

1.53%

山西信托

11

0.84%

外贸信托

58

4.43%

中原信托

20

1.53%

粤财信托

10

0.76%

兴业信托

44

3.36%

建信信托

17

1.30%

万向信托

9

0.69%

五矿信托

40

3.06%

东莞信托

17

1.30%

昆仑信托

9

0.69%

华融信托

38

2.91%

苏州信托

16

1.22%

重庆信托

8

0.61%

中信信托

37

2.83%

新时代信托

15

1.15%

浙金信托

7

0.54%

中江信托

36

2.75%

紫金信托

13

0.99%

民生信托

7

0.54%

长安信托

36

2.75%

中建投信托

12

0.92%

交银信托

7

0.54%

方正信托

35

2.68%

山东信托

12

0.92%

爱建信托

7

0.54%

陆家嘴信托

33

2.52%

天津信托

11

0.84%

华澳信托

6

0.46%

中航信托

30

2.29%

华鑫信托

11

0.84%

渤海信托

5

0.38%

表2-5规模结构表

信托公司	发行规模（亿元）	规模占比	信托公司	发行规模（亿元）	规模占比	信托公司	发行规模（亿元）	规模占比
四川信托	96.53	6.06%	中原信托	42.74	2.68%	民生信托	9.04	0.57%
云南信托	21.92	1.38%	建信信托	36.48	2.29%	交银信托	14.5	0.91%
中融信托	89.19	5.60%	东莞信托	30.71	1.93%	爱建信托	14.29	0.90%
厦门信托	41.33	2.60%	苏州信托	32.57	2.05%	华澳信托	13.41	0.84%
中铁信托	37.55	2.36%	新时代信托	10.47	0.66%	渤海信托	12.4	0.78%
外贸信托	21.14	1.33%	紫金信托	22.51	1.41%	华润信托	0.64	0.04%
兴业信托	0.47	0.03%	中建投信托	8.9	0.56%	英大信托	11.66	0.73%
五矿信托	105.99	6.66%	山东信托	20.39	1.28%	中粮信托	8.72	0.55%
华融信托	116.74	7.33%	天津信托	25.35	1.59%	新华信托	3.89	0.24%
中信信托	77.26	4.85%	华鑫信托	55.17	3.46%	江苏信托	7.9	0.50%
中江信托	45.15	2.84%	国元信托	10.2	0.64%	大业信托	27	1.70%
长安信托	89.92	5.65%	杭州信托	11.19	0.70%	国民信托	10.2	0.64%
方正信托	84.03	5.28%	西藏信托	10.75	0.68%	金谷信托	31.16	1.96%
陆家嘴信托	59.43	3.73%	北方信托	10.11	0.63%	陕西国投	2.61	0.16%
中航信托	27.18	1.71%	山西信托	7.7	0.48%	中泰信托	7.5	0.47%
华信信托	26.42	1.66%	粤财信托	15.79	0.99%	中诚信托	2	0.13%
华宝信托	0.5	0.03%	万向信托	7.08	0.44%	中海信托	6.4	0.40%
湖南信托	19.27	1.21%	昆仑信托	10.06	0.63%	百瑞信托	7.11	0.45%
北京信托	28.62	1.80%	重庆信托	20.41	1.28%	安信信托	1	0.06%
平安信托	15	0.94%	浙金信托	8.9	0.56%

3.投资领域概览

表2-6：投资分布表

投资领域	产品数量	数量占比	发行规模（亿元）	规模占比	平均期限（年）	最高收益	最低收益	平均收益
基础产业	286	21.87%	419.6	26.35%	1.87	9.90%	9.22%	9.51%
房地产类	158	12.08%	329.58	20.70%	1.76	10.22%	9.29%	9.74%
工商企业类	163	12.46%	252.27	15.84%	1.38	9.06%	8.33%	8.71%
金融类	489	37.39%	245.85	15.44%	1.27	8.90%	8.60%	8.85%
其他投向类	212	16.21%	345.25	21.68%	1.76	9.90%	8.98%	9.38%

从投资规模看，过去两个月信托资产投向以基础产业和房地产为主，这与信托行业现行的主要业态和运作模式是分不开的。在收益率方面，房地产类信托产品的收益率仍然居于首位。考虑当下的经济环境和信托市场概况，信托公司在开展传统业务时，要紧跟政策步伐，在混合所有制改革、城镇化、资产证券化、互联网金融等大势中加强创新能力，做好转型。

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