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日志

【附一季度以来案例】项目收益专项公司债实操分享

已有 17 次阅读2020-10-17 16:39

继前面两篇【干货】为什么发行非公开短期公司债券?和【项目收益专项公司债券】2020年一季度最新案例分析,后台有咨询很多关于项目收益专项公司债问题的。本篇一方面总结近期市场发行情况(承揽视角),另一方面总结实操相关问题(承做视角)。

一、市场情况

本次选取202041日至今的市场非公开短期公司债券发行案例,共发行109只(包括多期),金额超700多亿;可以看出、期限集中在3-5年,最高期限为18年。关于募投项目选择这块:有36单选用了标准化厂房作为募投项目,包括各类产业园、创业园、物流城、贸易区、产业基地等;有22单项目收益专项公司债券选取了保障房项目7单停车场项目,其余包括交通枢纽、公共交通、特色小镇、景区建设改造、管廊、农业大棚园区、环境整治等项目。(具体请关注公众号,并转发截图发送后台,即可获取109只项目具体信息表)。

二、实操问题总结

1、是否需要做债项评级?

一般来说,主体没评级或者选择增信的肯定进行了债项评级;但是根据最近市场案例,即使具有主体评评级且不增信的项目债也有可能反馈需要进行债项评级,因此建议做债项评级,以防耽误项目进度。

2、期限设置?

一般来说,主流项目包括厂房、保障房期限设置一般不超过7年,但是有些收益比较慢的项目,比方公共交通“浙江德清交运投资建设有限公司2020年非公开发行绿色项目收益专项公司债券”)债券期限为10年;旅游开发项目“景德镇市城市建设投资集团有限责任公司2020年非公开发行项目收益专项公司债券”用于名坊园陶瓷旅游开发项目、“江苏园博园建设开发有限公司非公开发行2020年项目收益专项公司债券”用于江苏园博园、“山东宁阳统筹城乡发展有限公司2020年非公开发行项目收益专项公司债券”用于宁阳县蟠龙山文旅项目),债券期限分别为12年、18年和10年;涉农行业“无锡华阔经济贸易发展有限公司2020年非公开发行项目收益专项公司债券”用于“故里菜乡—耕岛梦乡”项目、“嘉兴市湘家荡发展投资集团有限公司2020年非公开发行项目收益专项公司债券”用于湘家荡高效农业示范园项目、“无锡安阳山产业发展有限公司2020年非公开发行项目收益专项公司债券(第一期)”用于无锡阳山特色田园乡村项目建设),期限分别为12年、10年和10年;体育公园工程、运动馆等(如“扬州经济技术开发区开发总公司2020年非公开发行项目收益专项公司债券”和“日照市城市建设投资集团有限公司2020年非公开发行项目收益专项公司债券”)等。因此期限设置要根据实际项目收益情况设置,为了便于销售可以进行增信或者设施含权条款。

3、做省保障房公司债和项目收益专项公司的明显区别?

(1)项目收益专项公司需要评估或设计机构出具现金流预测报告,需要项目收益覆盖债券存续期本息(注意一般是足额覆盖,如发行10亿元、其中3亿补流,则一般测算10亿覆盖);另如果设置差补,可放松逐年覆盖要求,但一般需要总体覆盖。

(2)需要签订监管协议,一般就把募集资金专项账户、收入归集专项账户、偿债资金专项账户监管搁一块了;

(3)项目收益专项公司不强制要求纳入省级计划。

4、人才公寓、停车场项目的注意事项?

(1)人才公寓包括其他房产建设的项目,比较担心的应该是涉房问题,因此不建议单纯用于人才公寓类项目(从监管反馈的角度),需增加概念或者建设内容。如“浙江青山湖科研创新基地投资有限公司2020年非公开发行项目收益专项公司债券”用于青山湖科技城产业园和配套人才公寓项目、“舟山市定海区城市建设投资开发有限公司2020年非公开发行项目收益专项公司债券”部分用于虹桥小船岙农民公寓房工程项目和其他安置房建设、“襄阳东津国有资本投资集团有限公司2020年非公开发行项目收益专项公司债券”用于襄阳东津新区(经开区)标化厂房及配套公寓建设项目、“杭州良渚文化城集团有限公司2020年非公开发行项目收益专项公司债券”用于农民高层公寓及配套。市场单纯公寓也有,但是通过增加建设厂房和安置房或具有安置概念更佳。

(2)停车场项目。停车场项目是否可以全部收购的?可以,“杭州余杭开发投资集团有限公司2020年非公开发行项目收益专项公司债券”用于购买星光社区Ⅰ区块等6个区块的地下停车场中的4,839个存量停车位使用权(经营权),剩余部分用于补充营运资金,偿还公司债务。

5、怎么增加发债规模?

在项目总投资和项目收益都符合规定的条件下,可以适当拓宽募集资金用途,及用于项目的资金不仅包括项目建设投入运营(购买设备等),还可以偿还与项目有关的债务,如“淮安高新控股有限公司2020年非公开发行项目收益专项公司债券”拟使用不超过7亿元用于高铁新区安置小区项目(可用于项目投资,建设,运营,偿还与项目有关的债务(包括偿还中国银行股份有限公司,中国农业银行股份有限公司高铁安置小区项目银行贷款),3亿元用于偿还公司有息债务.置换发行人已投入的自有资金部分,南京浦口科学城建设发展有限公司2020年非公开发行项目收益公司债券;还有直接发债全部用于偿还项目借款的,如“北京兴福临空产业发展有限公司非公开发行2020年项目收益专项公司债券”扣除发行费用后拟用于偿还2016年世界月季洲际大会配套安置房项目银行贷款。

(感谢你的阅读,获取更多请关注公众号“债融小炮”,欢迎相互交流学习!)



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